قرر مجلس إدارة البنك المركزي التونسي، يوم الأربعاء 7 أكتوبر 2026، الإبقاء على نسبة الفائدة المديرية عند 7 في المائة. ويندرج هذا التوقف في سياق تضخم متواصل وارتفاع أسعار الطاقة عالمياً.
تضخم تقوده المواد الغذائية
بلغ التضخم 5.6 في المائة في سبتمبر 2026 مقابل 5.4 في المائة في أغسطس. ويعزو البنك المركزي هذا الارتفاع إلى المواد الغذائية الطازجة التي ارتفعت أسعارها بنسبة 13 في المائة على أساس سنوي مقابل 11.7 في المائة الشهر السابق. أما التضخم الأساسي، الذي يستثني المواد الطازجة والأسعار المؤطَّرة، فبقي مستقراً عند 5.1 في المائة للشهر الثالث على التوالي.
نمو يتباطأ
فقد النشاط الاقتصادي بعض زخمه، إذ بلغ النمو 2.3 في المائة على أساس سنوي في الفصل الثاني من 2026 مقابل 2.6 في المائة في الفصل الأول. ويربط البنك المركزي هذا التباطؤ بتراجع واضح في النشاط الصناعي.
توازنات خارجية تحت الضغط
تثقل الفاتورة الطاقية الميزان الخارجي. فقد بلغت واردات الطاقة 11.3 مليار دينار نهاية أغسطس مقابل 8.8 مليار قبل سنة. وبلغ عجز الحساب الجاري 4.694 مليار دينار خلال الأشهر الثمانية الأولى، أي 2.5 في المائة من الناتج الداخلي الخام، مقابل 2.724 مليار دينار (1.6 في المائة) في الفترة نفسها من 2025.
وبلغت الموجودات الصافية من العملة الأجنبية 23.7 مليار دينار في 6 أكتوبر، أي ما يعادل 92 يوماً من الواردات، مقابل 24.3 مليار (104 أيام) قبل سنة. ويشدد المجلس على ضرورة الحفاظ على مستوى كاف من الاحتياطيات، خاصة عبر التحكم في العجز الطاقي.
مخاطر مائلة نحو الارتفاع
تظل أسعار الطاقة العالمية أعلى بكثير من المستويات المعتمدة في توقعات يونيو 2026، ويبقى عدم اليقين قائماً بشأن عودة التزود بالطاقة إلى طبيعته. ولذلك يرى البنك المركزي أن المخاطر المحيطة بالتضخم ما تزال مائلة نحو الارتفاع، وهو يتابع عن كثب الأسعار والطلب والسيولة البنكية والتوازنات الخارجية، ويعلن استعداده لاتخاذ «ما يراه ضرورياً من إجراءات» لاحتواء الضغوط.
ماذا يعني ذلك؟
بإبقائه على نسبة الفائدة، يتفادى البنك المركزي زيادة كلفة الائتمان على مقاولات متأثرة أصلاً بتباطؤ الصناعة، مع الاحتفاظ بإمكانية التشديد إذا تسارع التضخم. والمعادلة دقيقة: دعم النمو دون ترك الأسعار تنفلت. وبالنسبة للتونسيين المقيمين بالخارج الذين تساهم تحويلاتهم في تكوين احتياطيات العملة الصعبة، يظل تطور التضخم والدينار مؤشراً أساسياً يجب تتبعه.